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然而，在同期资产负债表中，中建城开2017年和2018年上半年的期末应收账款（包含坏账准备）分别合计为92091.01万元和109759.59万元，虽然分别新增了21920.06万元和17668.58万元（2016年未公布坏账准备，暂且算作0元），但这一结果与理论上应该新增的25930.39万元、20336.53万元债权金额明显不符，分别少了4010.33万元和2667.95万元，进而也意味着在2017年和2018年上半年，有4010.33万元和2667.95万元的营收没有获得相应现金流和债权支撑，如此就意味着公司的营收数据是有虚增嫌疑的。

对于第一类投资者，由于其持有的转债一般通过原股东按持股比例优先配售获取，因此持有转债市值增速基本和转债市场整体扩容速度保持一致。根据我们预计的2018年转债增量规模在2000亿左右、2017年末转债市场存量规模约900亿计算，2018年转债市场将扩容至17年末的3倍，相应的第一类投资者持有转债市值增速在200%左右。

对了，五月份所对应的往往是传统的风险偏好下行——无他，惟年报披露完之后的五月是“法定”退市窗口期。虽然个别公司选择延期披露定期报告，不过这些小伎俩终不能改变其退市的命运。除了业绩压力和退市威胁之外，近期压制情绪的还有重回投资者视野的中美关系。我们不是没有预见到此类风险——实际上，上期月报开篇我们就提及中美关系“再也回不到从前”。不过这次，白宫挑衅的时点显然大大提前了——原本我们以为至少要等到欧美疫情大致缓和之后中国才会面对更大的外部压力。时间节点的提前也是从一个侧面说明中国所面临的严峻局势。不过，本轮市场对于美方挑衅的反应应该不会像去年五一节后第一个交易日那样弱不禁风（彼时上证指数一天之内跌去了近6个百分点），虽然之前市场对于中美冲突再起的预期和讨论并不很充分。

从“四种形态”结构来看，今年1至9月，运用四种形态处理人次数量均持续增长，其中运用第四种形态增幅显著。“这说明，今年以来中管企业实践运用‘四种形态’正逐渐走向成熟。”中央纪委国家监委第四监督检查室负责人表示，今年以来，在中管企业，“不忘初心、牢记使命”主题教育、纪检监察体制改革、中央巡视整改监督等三项部署同步深入推开，促进了中管企业纪检监察组干部队伍政策水平、履职能力、工作作风整体提高，尤其是对腐败案件的查处力度、数量、质量有了明显提升。

二、资产证券化是零售类不良资产处置的最佳途径传统的不良资产处置方式主要有自主处置和折价转让。自主处置包括核销和自主清收，风险并未真正转移，当不良资产较多或者难以处置时，银行将面临较大的不良资产管理压力。至于折价转让，根据当前监管要求，零售类不良资产是不能进行批量转让的。

连平认为，这是实体经济融资需求回升的信号，表明前期一系列稳增长政策正在发挥作用，未来实体经济运行有望保持平稳。不过，中信固收认为，新增人民币贷款的环比小幅回升，有季节性因素，一般情况下新增人民币贷款在1、3、6、9月份上行明显。在监管引导支持小微企业融资的背景下，企业贷款整体上升。但值得注意的是，短期贷款增加显著，中长期贷款增长仍有限，这反映了企业融资主要为了应对短期的流动性需求，长期的融资需求仍较弱。